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2021 05/ 06 09:08:50
来源:中国证券报

通胀成投资关键词 机构指点A股5月布局方向

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  在“五一”假期休市期间,海外市场大宗商品股期联动上涨特征明显,各方对通胀话题的关注度迅速升温,其是否会对A股后市带来影响也值得关注。

  在业内人士看来,通胀对国内经济结构和整体经济复苏的负面影响有限。就股市而言,市场结构性博弈加剧不改整体缓慢上行的趋势,PPI增速上行过程中需注重周期股的机会。从配置上看,科技成长板块、疫情受损后持续修复的行业以及部分顺周期品种仍是后市布局的主线。

  大宗商品股期联动上涨

  原油市场上,国际油价5月以来持续上涨。据Wind数据,截至北京时间5月5日晚记者发稿时,NYMEX原油期货主力合约升至66美金上方,5月以来累计涨约4.5%;ICE布油期货主力合约逼近70美金关口,5月以来累计涨近5%。在港股市场上,恒生能源业指数5月前3个交易日累计上涨3.35%;中国石油、中海油、中国石化同期分别上涨4.95%、2.43%、5.43%。美股市场上,埃克森美孚、雪佛龙、康菲石油等能源股在本周前两个交易日均有不同程度上涨。

  有色金属市场方面,LME铜、LME铝、LME镍、LME铅等期货价格5月以来延续4月的涨势。据Wind数据,截至5月5日晚记者发稿时,LME铜期货主力合约已突破1万美金关口。港股市场上,有色金属板块指数5月前3个交易日累计上涨6.77%。美股市场上,美国钢铁5月前2个交易日累计涨15.73%。

  对于上述商品价格走势,中金企业固定收益首席分析师陈健恒认为,这一轮大宗商品价格上涨的背后真实驱动不是周期,而是海外疫情拖累了服务项价格,全球主要央行被迫继续宽松,而在充裕的流动性下,具有金融属性的商品价格持续上涨。

  值得注意的是,大宗商品价格走高无疑将对通胀带来影响,而在刚刚过去的一周,无论是美联储延续鸽派表态,还是巴菲特股东大会召开,抑或是美国财长耶伦发表讲话,“通胀”一词也都频频被提及,其关注度迅速升温。

  通胀影响有限

  在通胀成为海外市场关注焦点的当下,A股市场又将有何表现?

  在中信证券首席策略分析师秦培景看来,大宗商品价格持续处于高位,预计5、6月将是国内本轮通胀高点。但是在全球错位复苏下,本轮通胀是输入性和阶段性的,并非趋势性和长期性的,预计年末PPI同比增速将回落至3%-4%。预计通胀二季度冲高回落,对经济结构和整体经济复苏的负面影响有限。

  对于A股表现,秦培景预计,5月市场结构性博弈将加剧,预计核心资产交投活跃、机构低配板块关注度提升,以及不断改善的基本面将形成市场的支撑力。博弈加剧不改整体缓慢修复趋势,投资者所等待的超预期变化因素出现前,平静期的市场仍然波澜不惊,底部缓慢抬升。

  开源证券首席策略分析师牟一凌认为,季报主导的市场逻辑告一段落,市场信息将主要来自于以商品价格为主的通胀信号,估值压制将重新影响市场定价。当下投资者最优策略仍是集中精力,不要错过周期板块因定价修正带来的弹性最大阶段。考虑到PPI增速仍在上行通道之中,需要注重周期的机会,也要注重板块之间的此消彼长。

  兴业证券首席策略分析师王德伦认为,二季度政策基调很难大开大合,这将为资本市场提供较为稳定的预期;货币政策和财政政策出发点可能更多注重中长期结构调整,也很难大幅度紧缩。

  把握成长主线

  王德伦建议把握两条主线:一是服务业叠加中国优势制造,其中,服务业主要包括去年因疫情受损而今年持续受益的金融、航空航运、社服(酒店、旅游、免税),优势制造推荐关注化工化纤、机械、轻工、家居等;二是成长科技优质赛道中的细分方向,可关注新能源车链条、半导体、被动元器件、医疗器械与服务。

  牟一凌延续对以下三条主线的推荐:一是钢铁、铝、煤炭、化工(化纤、PVC、纯碱、钛白粉);二是银行(低于1倍市净率为主)、建筑、房地产;三是中小市值成长板块中的电子、机械。

  对于港股市场,中金企业首席策略分析师王汉锋认为,预计短期内市场的盘整态势将可能持续一段时间,结构性的高估值还没有被充分消化。操作层面,依然建议在成长和价值风格间相对均衡配置。估值回调充分的质优成长股值得关注,仍然看好受益于出口驱动链条,如汽车、家电和家具家装等,以及受益于国内服务消费回暖的标的,如旅游和酒店等。

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